L'offre relevée de Conforama valorisait, dans la soirée du mercredi 20 avril 2016, Darty à 943 millions d'euros. Il s'agissait d'une offre 100 % en numéraire et Darty avait, par ailleurs déjà accepté le rachat par Conforama tout en se réservant le droit de prendre d'autres options. La Fnac, à ce moment-là, restait muette et ne semblait pas vouloir relancer les enchères.

Jeudi 21 avril 2016 au matin, coup de théâtre : le groupe Fnac surenchérit sur Conforama atteignant une offre de 987 millions d'euros pour Darty. Le groupe change également son offre qui, initialement, se composait essentiellement d'actions Fnac. L'offre est désormais, comme celle de Steinhoff, 100 % en cash. La Fnac annonce dans la foulée avoir sécurisé 22 % du capital de Darty auprès de deux fonds d'investissements. De quoi donner l'avantage au groupe français car Steinhoff, de son côté, ne détenait que 19,5 % de Darty le 21 avril 2016 au matin.

Les enchères relancées, elles continuent. Dans la journée du 21 avril 2016, quelques heures après l'annonce de la surenchère de la Fnac, Conforama répond et sort le grand jeu. Steinhoff annonce proposer, pour Darty, la somme de 1,02 milliard d'euros. La barre psychologique du milliard d'euros étant franchie, la Fnac ne se dégonfle pas. A son tour, à peine une demi-heure plus tard, elle propose 1,04 milliard d'euros.

L'offre faite par la Fnac avait été bien accueillie par le Conseil d'Administration qui avait donné son aval théorique : le groupe français valorisait le spécialiste de l'électroménager à près de 850 millions d'euros mais a un défaut, du point de vue des actionnaires et des fonds d'investissement. Elle est essentiellement composée d'actions Fnac.

Si la fusion entre la Fnac et Darty avait lieu, les actionnaires auraient en effet le choix entre deux options : uniquement des actions Fnac pou bien une partie en action Fnac et une petite partie en cash, à hauteur de 95 millions d'euros. C'est là que l'offre du géant sud-africain Steinhof, qui détient Conforama, a de quoi séduire.

Ce dernier propose en effet une offre 100 % cash qui valorise Darty à 859 millions d'euros. Légèrement plus que la Fnac, donc, mais avec l'avantage de l'argent liquide disponible de suite. Et ce n'est pas tout, même en termes de fusion, les deux offres ne se valent pas.

Si la Fnac, en fusionnant avec Darty, prévoyait plusieurs dizaines de millions d'euros de synergies possibles, la fusion avec Steinhof, spécialiste du mobilier, a de quoi séduire Darty : les deux groupes se complètent, l'un vendant des meubles l'autre de l'électroménager.

Qui plus est, Steinhof est plus grosse que la Fnac et pourrait offrir à Darty plus d'investissement pour son propre développement.